海通国外证券集团有限公司闻宏伟,芮雯近期对燕京啤酒进行询查并发布了询查呈报《2024年报点评：U8领航高端进阶，创新赋能盈利擢升》，赐与燕京啤酒增抓评级体育游戏app平台，诡计价13.5元。

　　燕京啤酒(000729)　　事件。燕京啤酒发布2024年年报，全年营收146.7亿元，同比增长3.2%；归母净利润10.6亿元，同比增长63.7%，扣非归母净利润10.4亿元，同比增长108.0%。24Q4营收18.2亿元，同比增长1.3%，归母净利润-2.3亿元，同比减亏0.8亿元，扣非归母净利润-2.2亿元，同比减亏1.5亿元。公司拟每10股派发现款股利1.90元（含税），分成率达50.7%，臆测派发现款红利5.36亿元。　　居品结构升级，U8领航增长。24年啤酒业务收入同比增长1.0%至132.3亿元。其中，中高等酒/等闲酒收入占比远离变动+0.75pct/-0.75pct至67.0%/33.0%，毛利率远离变动+4.2pct/+2.5pct至48.1%/31.5%。中枢大单品燕京U8销量同比增速31.4%，达69.6万千升，销量占比擢升至17.4%，成为事迹增长中枢引擎。公司全年啤酒销量同比增长1.6%至400.4万吨，吨价同比着落0.6%至3304元/千升；24Q4啤酒销量同比增长8.9%至55.7万吨，吨价同比着落7.0%至3268元/千升。大单品U8抓续引颈居品结构优化。　　盈利智商擢升，资本管控出色。24年毛利率同比增长3.1pct至40.7%，净利率擢升3.0pct至9.0%。24Q4毛利率/净利率同比增长16.4/6.3pct至9.9%/-10.5%。啤酒业务毛利率同比增长3.7pct至42.6%，吨资本同比着落6.6%至1896元/千升，其华夏辅材料/燃料能源吨资本同比远离着落8.0%/20.9%。销售用度率/处分用度率同比着落0.3pct/0.7pct至10.8%/10.7%，告白宣传费/装卸运输费同比着落21.3%/14.4%，所得税率同比着落1.9pct至15.8%。资本管控与运营恶果兑现双擢升。　　创新纵深激动，运营提质增效。24年传统/KA/电商渠说念收入占比远离同比+0.08pct/-0.10pct/+0.01pct至94.40%/3.68%/1.93%。年末经销商数目8632家，较岁首净增多98家。华北/华东/华南/华中/西北地区收入远离同比+5.39%/+9.82%/+0.28%/+0.32%/-12.52%至78.3/13.4/38.5/10.9/5.6亿元。子公司层面，漓泉/惠泉2024年交易收入远离同比-0.4%/+5.4%，净利润远离同比增长11.9%/33.4%，其他子公司净利润同比减亏2.5亿。公司通过寰宇化商场布局和全渠说念拓展及组织机制优化，创新红利抓续开释。　　投资提议与盈利预测。2024年，在行业承压的布景下公司逆势增长，凭借出色的资本用度管控，盈利大幅擢升。跟着创新抓续激动，处分恶果有望进一步擢升，开释更多利润空间。咱们展望公司2025-2027年归母净利润远离为14.4/14.9/15.2亿元，对应EPS远离为0.51/0.53/0.54元（前值为2025-2026年0.39/0.46元），参考可比公司2025年平均估值，赐与公司2025年27倍PE（前值为35倍），对应诡计价13.5元（不变），保管“优于大市”评级。风险教唆：需求规复渐渐、原材料价钱再次上升、公司创新程度和程度不足预期

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，吉祥证券股份有限公司张晋溢询查员团队对该股询查较为深刻，近三年预测准确度均值高达83.45%，其预测2025年度包摄净利润为盈利14.58亿，把柄现价换算的预测PE为23.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增抓评级4家；往常90天内机构诡计均价为15.0。

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